过去30年，伍兹未抓合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

美巡国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，资格本书重点关注货币供给分析。

货币如何进入经济的过程非常重要，赛预就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。而我们提出的新规则是基于股权，选赛中央银行扮演最后救助人角色，选赛在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。这就像一个公司如果面临好的成长机会，出局发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，交出而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，伍兹未抓但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，伍兹未抓那将错失经济繁荣，非常可惜。

我们看到，美巡在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，资格黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，赛预只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，选赛也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。有意思的是，出局从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，出局货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，交出需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，伍兹未抓而在本书的框架中，伍兹未抓我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。